Statsskulds dilemmat

den amerikanska statsskulden väcker återigen larmklockor. De massiva utgifterna som svar på pandemin av en ny coronavirussjukdom, COVID-19, beräknas snart ta budgetunderskottet till nivåer som inte ses sedan andra världskriget. denna expansion följer år av ballongskulden-totalt nästan $ 17 biljoner i 2019-som nu blir ännu svårare att minska.

större budgetlagstiftning undertecknad av president Donald J., Trump, tillsammans med fortsatt tillväxt i rättigheter och högre räntor, såg skulden på rätt spår till nästan dubbelt av 2029, som kom nära storleken på hela amerikanska ekonomin. Med den skuld som läggs till som svar på pandemin kommer detta sannolikt att hända ännu tidigare. Det skulle kunna utsätta landet för ett antal faror, säger ekonomer, och att minska det kommer att kräva politiskt svåra beslut för att begränsa rättighetsutgifterna, höja skatterna eller båda.

hur kom skulden till var den är idag?,

mer om:

USA

Budget, skuld och underskott

Coronavirus

finanspolitik

USA har drivit årliga underskott—spenderar mer än statskassan samlar—nästan varje år sedan nationens grundande. Perioden sedan andra världskriget, under vilken USA uppstod som en global supermakt, är en bra utgångspunkt för att undersöka moderna skuldnivåer. Försvarsutgifterna under kriget ledde till oöverträffad upplåning, med skulden skyrocketing till mer än 100 procent av bruttonationalprodukten (BNP) i 1946., (Underskottet är en årlig åtgärd, medan skulden avser det kumulativa belopp som regeringen är skyldig. Att mäta både underskott och skuld som andel av BNP är ett vanligt sätt att jämföra utgifterna över tiden, eftersom det automatiskt anpassar sig till inflation, befolkningstillväxt och förändringar i inkomst per capita.)

under de närmaste trettio åren minskade hållbar ekonomisk tillväxt gradvis skulden i procent av ekonomin, trots krig i Korea och Vietnam och upprättandet av Medicare och Medicaid. Sammantaget sjönk skulden i procent av BNP 1974, med 24 procent.

Från och med 1980-talet började ballooning försvarsutgifter och svepande skattesänkningar i en ny period av stigande skuld., Under 1990—talet minskade en kombination av skattehöjningar, försvarssänkningar och en ekonomisk boom skulden i procent av BNP och med början 1998 förde fyra år i följd av budgetöverskott-den första sådana sträckan på fyrtio år.

underskott återvände under president George W. Bush, som övervakade en period av skattesänkningar, krigsutgifter i Afghanistan och Irak, och stora nya rättigheter, såsom Medicare Del D., Årliga underskott slog rekordnivåer—mer än $1 biljoner-under President Barack Obama, som, som svar på den stora lågkonjunkturen, fortsatte Bush-administrationens räddningsprogram och gav hundratals miljarder dollar i finanspolitisk stimulans.

hur påverkar coronaviruspandemin skulden?

pandemin är på väg att öka skulden på grund av den ekonomiska skada den orsakar samt på grund av de åtgärder som vidtagits som svar. Kongressens budgetkontor (CBO) uppskattar att dessa faktorer kommer att driva det federala underskottet till $3.,3 biljoner dollar år 2020, 16 procent av BNP, den högsta nivån sedan andra Världskriget. Totala statsskulden förväntas nästan lika storleken på ekonomin i år och att överstiga det nästa år för första gången sedan 1940-talet. CBO förutspår att den offentliga skulden kommer att överträffa det tidigare rekordet som ligger i 1946-106 procent av BNP år 2023.,

mer om:

USA

Budget, skuld och underskott

Coronavirus

finanspolitik

de ekonomiska räddningsåtgärder som kongressen vidtagit, vilka få experter tvist var nödvändiga inför en rekordstor arbetslöshet, är en huvuddrivande faktor. CBO uppskattar att Coronavirus Aid, Relief och Economic Security (CARES) Act, den största räddningsaktionen hittills, kommer att lägga till nästan $ 1.8 trillion till federala underskott under de närmaste tio åren-nästan allt det i år., I slutet av April 2020 godkände kongressen ytterligare nästan $ 500 miljarder i utgifter för att ge mer pengar till småföretag och sjukhus, och mer stimulansutgifter är sannolikt på väg.

dessutom ökar en ekonomisk recession skuldnivåerna genom att minska skatteintäkterna och öka det belopp som regeringarna spenderar på arbetslöshet och andra förmåner. Vissa uppskattningar visar att skulden stiger till 117 procent av BNP fram till 2025 vid en trög återhämtning.

hur ser resten av budgeten ut?,

Nödutgifter åt sidan, de flesta av den federala budgeten går mot rättighetsprogram, såsom Social trygghet, Medicare och Medicaid. Till skillnad från diskretionära utgifter, som Kongressen måste godkänna varje år genom anslagsprocessen, är rättigheter obligatoriska utgifter, vilket är automatiskt om kongressen inte ändrar den underliggande lagstiftningen. Under föregående räkenskapsår gick endast 30 procent av federala utgifter mot diskretionära program, med försvarsutgifter som tog upp ungefär hälften av det.

federala underskott och skulder har ökat i flera år., Under det räkenskapsår som slutade den 30 September 2019 ökade budgetunderskottet för fjärde gången i följd. Den federala regeringen spenderade $ 4.4 trillion samtidigt som man tog in bara $3.5 trillion i intäkter och lämnade ett budgetunderskott på $ 984 miljarder, 26 procent högre än året innan.

redan före pandemin förutspådde CBO att de årliga underskotten skulle bryta mot 1 biljon dollar 2020 och ligga kvar över den nivån på obestämd tid. Vid 2023 kommer underskottet att ha stigit i åtta år i följd, den längsta sådana strimma i USA: s historia, överträffar en femårig körning under andra världskriget.,

under tiden var skulden som innehas av allmänheten-måttet på hur mycket regeringen är skyldig till externa investerare – $ 16.9 trillion i 2019. Det har nästan fördubblats sedan 2007 och stiger från cirka 40 procent av BNP till nästan 80 procent. (Räkna intragostatisk skuld, eller skulder som en amerikansk myndighet är skyldig till en annan, ger totalt mer än $22.9 trillion, mer än 120 procent av BNP.) Innan man redovisade utgifterna för att bekämpa coronaviruset, var den offentliga amerikanska skulden inställd på nästan dubbelt till mer än $ 29 biljoner under det kommande decenniet.,

vilka är de främsta drivkrafterna för framtida skulder?

de viktigaste drivrutinerna är fortfarande obligatoriska utgiftsprogram, nämligen Social trygghet—det största amerikanska regeringsprogrammet—Medicare och Medicaid. Deras kostnader, som för närvarande står för 47 procent av alla federala utgifter, förväntas öka i procent av BNP på grund av den åldrande amerikanska befolkningen och resulterande stigande hälsokostnader.,

under tiden förväntas räntebetalningar på skulden, som nu står för 8 procent av budgeten, stiga, medan diskretionära utgifter, inklusive program som försvar och transport, förväntas minska som en del av budgeten.

President Trump undertecknade flera rättsakter med konsekvenser för skulden. Den viktigaste av dessa är lagen om skattesänkningar och arbetstillfällen. Undertecknad i lag i December 2017 är det den mest omfattande skattereformlagstiftningen på tre decennier., Trump och några republikanska lagstiftare sa att bills skattesänkningar skulle öka den ekonomiska tillväxten tillräckligt för att öka regeringens intäkter och balansera budgeten, men många ekonomer var skeptiska till detta påstående.

CBO säger att lagen kommer att öka årlig BNP med nära 1 procent under de närmaste tio åren, men också öka årliga budgetunderskott och lägga till ytterligare ungefär $1.8 trillion till skulden under samma period. Dessutom kommer många av bestämmelserna att löpa ut senast 2025, men om de förnyas kommer skulden att öka ytterligare.,

Utgiftsavtal som passerade 2018 och 2019 beräknas också öka underskottet. Kongressledare enades i juli 2019 om en tvåårig budgetavtal som höjde utgifterna med 320 miljarder dollar, vilket ökade underskottet snabbare än vad som skulle ha varit fallet under status quo.

hur fungerar USA, skuld jämfört med andra länder?

Förenta staternas skuldkvot till BNP är bland de högsta i den utvecklade världen. Bland andra stora industrialiserade länder ligger Usa bakom endast Portugal, Italien, Grekland och Japan.

coronaviruspandemin har ökat upplåning runt om i världen. Internationella valutafonden i April förutspådde att den globala netto offentliga skulden i procent av BNP kommer att öka från nästan 70 procent till mer än 85 procent., Bland de utvecklade länderna förväntas den siffran öka från 77 procent till mer än 94 procent, driven av tvåsiffriga ökningar av skulden i Kanada, Frankrike, Italien, Japan, Spanien, Storbritannien och USA.

USA har länge varit världens största ekonomi, utan några uppgifter om försumlighet på sin skuld. Dessutom, sedan 1940-talet har det varit världens reserv-valuta land. Som ett resultat anses den amerikanska dollarn vara den mest önskvärda valutan i världen.,

hög efterfrågan på dollarn har hjälpt USA att finansiera sin skuld, eftersom många investerare lägger en premie på att hålla lågrisk, dollar-denominerade tillgångar som amerikanska statsskuldväxlar, sedlar och obligationer. (Dessa Treasurys är de primära finansiella instrument som den amerikanska regeringen utfärdar för att finansiera sina utgifter.) Stadig efterfrågan från utländska fordringsägare—till stor del centralbanker som lägger till sina dollarreserver, snarare än marknadsinvesterare—är en faktor som har hjälpt USA att låna pengar till relativt låga räntor., Detta sätter USA i en säkrare position för en finanspolitisk kamp mot coronavirus jämfört med andra utvecklade länder som Italien.

vem har skulden?

huvuddelen av den amerikanska skulden innehas av investerare, som köper statsobligationer med varierande löptider och räntor. Detta inkluderar inhemska och utländska investerare, såväl som statliga och privata medel.

utländska investerare, mestadels regeringar, innehar mer än 40 procent av den totala. Överlägset är de två största innehavarna av kassörer Kina och Japan, som var och en har mer än $1 biljoner., Under större delen av det senaste decenniet har Kina varit den största fordringsägaren i USA. Bortsett från Kina och Japan, har inget annat land mer än $ 500 miljarder.

som svar på coronaviruspandemin har Federal Reserve dramatiskt ökat sina inköp av amerikanska skulder och köpt i dagar vad det brukade köpa på en månad. Fed: s balansräkning har ökat med mer än $2 biljoner sedan början av mars 2020, och centralbanken har åtagit sig att obegränsade tillgångsköp. Detta har förnyat oro bland ekonomer om Fed: s oberoende.

hur mycket betyder stigande amerikanska skulder?,

den massiva upplåningen på grund av pandemin har förnyat debatten om risken med statsskulden. Vissa ekonomer fruktar att USA kommer att fastna i en ”skuldfälla”, med hög skuld stampning tillväxt, vilket i sig leder till mer skuld. Andra, inklusive de som prenumererar på den så kallade moderna monetära teorin, säger att landet har råd att skriva ut mer pengar.

vissa säger att service av skulden kan avleda investeringar från viktiga områden, såsom infrastruktur, utbildning och forskning. Columbia University ekonomen Edmund S., Phelps varnade i en CFR-konferenssamtal från april 2020 att den ökande skulden skulle kunna göra regeringen mer tveksam till att ta itu med klimatförändringarna. Det finns också rädsla för att det kan undergräva USA: s globala ledarskap genom att lämna färre dollar för amerikanska militära, diplomatiska och humanitära operationer runt om i världen.

andra experter oroar sig för att stora skulder kan bli ett drag på ekonomin eller utlösa en finanskris och hävdar att det finns en tipppunkt bortom vilken stora ackumulationer av statsskulden börjar sakta tillväxten. Under detta scenario kan investerare förlora förtroendet för Washingtons förmåga att rätta till sitt skattefartyg och bli ovilliga att finansiera amerikansk upplåning utan mycket högre räntor., Detta kan leda till ännu större underskott och ökad upplåning, eller vad som ibland kallas en skuld spiral. En finanskris av detta slag kan kräva plötsliga och ekonomiskt smärtsamma utgiftsnedskärningar eller skattehöjningar.

några ekonomer har dock hävdat att några av skuldproblemen är överblåsta och tyder på att Washington fortfarande har årtionden att ta itu med problemet., De säger att rättighetsutgifterna och vårdkostnaderna inte växer så snabbt som förväntat och att kostnaden för att faktiskt finansiera skulden—när det gäller räntebetalningar som andel av BNP—ligger på sin lägsta nivå sedan 1970-talet. Jared Bernstein, en senior fellow vid Centrum för Budget-och Policyprioriteringar, varnade vid ett CFR-möte i maj 2018 om en ”underskottsbestämningsstörning” som fokuserar för mycket på frågan. ”Vi har varit så frispråkiga om nackdelarna med dessa underskott, och de har inte materialiserats”, sa han.,

vissa experter har hävdat att det finns mer utrymme att svara på coronaviruspandemin än andra tror. CFR: s Sebastian Mallaby har noterat att inflationen i stor utsträckning fruktade efter den massiva stimulans som centralbankerna genomförde som svar på finanskrisen 2008 aldrig kom att passera. Han hävdar att med liten inflation och räntor vid extrema dalar, ”kostnaden för statsskulden är lägre än vi trodde, och användningen av denna akuta utgifter kan vara säkrare än vi skulle ha trott.”

vilka är de politiska alternativen för att hantera skulden?,

politiker och politiska experter har lagt fram otaliga planer under åren för att balansera den federala budgeten och minska skulden. De flesta inkluderar en kombination av djupa utgiftsnedskärningar och skattehöjningar för att böja skuldkurvan.

minska utgifterna. Mest omfattande förslag att tygla skulden inkluderar stora utgiftsnedskärningar, särskilt för växande rätt program, som är de viktigaste drivkrafterna för framtida utgifter ökar., Till exempel skulle Simpson-Bowles-Planen 2010, en stor Bipartisan underskottsminskningsplan som misslyckades med att vinna stöd i kongressen, ha satt skulden på en nedåtgående väg och minskat de totala utgifterna, inklusive militära utgifter. Det skulle också ha minskat Medicare och Medicaid betalningar och sätta Social trygghet på en hållbar grund genom att minska vissa förmåner och höja pensionsåldern. Coronaviruspandemin har dock lett till ökade samtal för att ta itu med luckor i det amerikanska sociala skyddsnätet, vilket kan öka efterfrågan på mer långsiktig finansiering.

Öka intäkterna., De flesta budgetreformplaner syftar också till att höja skatteintäkterna, antingen genom att eliminera avdrag och andra skattesubventioner, höja skattesatserna på högre tjänstemän eller införa nya skatter, till exempel en koldioxidskatt. Simpson-Bowles skulle ha höjt mer än $1 biljoner i nya skatteintäkter. Analytiker uppskattade att 2017 skattereformen däremot kommer att minska federala intäkter med cirka $ 1.5 trillion över tio år. Många ekonomer och politiker, inklusive några presidentkandidater 2020, kräver i stället mycket högre skatter på höginkomsttagare, särskilt genom en förmögenhetsskatt på totala tillgångar över ett visst belopp.,

fler okonventionella alternativ flyter som svar på pandemin. Några republikanska lagstiftare, som skyller på Kina för utbrottet, vill att Peking ska betala räkningen för skadorna, bland annat genom att avbryta en del av skulden som USA är skyldig Kina. Experter varnar dock att ett sådant drag kan signalera att Washington inte längre är en pålitlig låntagare, med potentiellt farliga konsekvenser för det globala finansiella systemet.,

vissa optimister tror att den federala regeringen kan fortsätta att utöka skulden många år in i framtiden med få konsekvenser, tack vare de djupa reservoarer förtroende den amerikanska ekonomin har ackumulerats i ögonen på investerare. Men många ekonomer säger att detta helt enkelt är för riskabelt. ”Skulden spelar ingen roll förrän den gör det”, säger Maya MacGuineas, ordförande för bipartisankommittén för en ansvarsfull Federal Budget. ”Genom att dra nytta av vår privilegierade ställning i den globala ekonomin, kan vi mycket väl förlora det.”