Le Dilemme de la dette nationale

la dette nationale américaine tire une fois de plus la sonnette d’alarme. Les dépenses massives en réponse à la pandémie d’une nouvelle maladie à coronavirus, COVID-19, devraient bientôt porter le déficit budgétaire à des niveaux jamais vus depuis la Seconde Guerre mondiale. cette expansion fait suite à des années d’endettement gonflé—totalisant près de 17 billions de dollars en 2019—qui sera maintenant encore plus difficile à réduire.

Les principales lois budgétaires signées par le président Donald J., Trump, avec la croissance continue des droits et des taux d’intérêt plus élevés, a vu la dette sur la bonne voie pour presque doubler d’ici 2029, se rapprochant de la taille de l’ensemble de l’économie américaine. Avec la dette ajoutée en réponse à la pandémie, cela se produira probablement encore plus tôt. Cela pourrait exposer le pays à un certain nombre de dangers, disent les économistes, et la réduire nécessitera des décisions politiquement difficiles pour réduire les dépenses de droits, augmenter les impôts, ou les deux.

Comment la dette en arriver où il est aujourd’hui?,

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Les États—Unis ont accumulé des déficits annuels-dépensant plus que ce que le Trésor perçoit-presque chaque année depuis la fondation du pays. La période qui s’est écoulée depuis la Seconde Guerre mondiale, au cours de laquelle les États-Unis ont émergé en tant que superpuissance mondiale, est un bon point de départ pour examiner les niveaux d’endettement modernes. Les dépenses de défense pendant la guerre ont conduit à des emprunts sans précédent, la dette atteignant plus de 100% du produit intérieur brut (PIB) en 1946., (Le déficit est une mesure annuelle, tandis que la dette fait référence au montant cumulatif que le gouvernement doit. La mesure des déficits et de la dette en proportion du PIB est un moyen standard de comparer les dépenses au fil du temps, car elle s’ajuste automatiquement en fonction de l’inflation, de la croissance démographique et de l’évolution du revenu par habitant.)

au Cours des trente prochaines années, une croissance économique soutenue progressivement réduit la dette en pourcentage de l’économie, malgré les guerres de Corée et du Vietnam et de la mise en place de l’assurance-maladie et Medicaid. Dans l’ensemble, la dette exprimée en pourcentage du PIB a atteint son plus bas niveau en 1974, à 24%.

à partir des années 1980, l’explosion des dépenses de défense et les réductions d’impôts massives ont inauguré une nouvelle période de hausse de la dette., Au cours des années 1990, une combinaison d’augmentations d’impôts, de réductions de la défense et d’un boom économique a réduit la dette en pourcentage du PIB et, à partir de 1998, a entraîné quatre années consécutives d’excédents budgétaires—la première en quarante ans.

les déficits sont revenus sous le président George W. Bush, qui a supervisé une période de réductions d’impôts, de dépenses de guerre en Afghanistan et en Irak, et de nouveaux droits majeurs, tels que Medicare Part D., Les déficits annuels ont atteint des niveaux record—plus de 1 billion de dollars-sous le Président Barack Obama, qui, en réponse à la Grande Récession, a poursuivi le programme de sauvetage des banques de L’administration Bush et fourni des centaines de milliards de dollars de relance budgétaire.

comment la pandémie de coronavirus affectera-t-elle la dette?

la pandémie est sur la bonne voie pour augmenter la dette en raison des dommages économiques qu’elle cause ainsi qu’en raison des mesures prises en réponse. Le Bureau du Budget du Congrès (CBO) estime que ces facteurs pousseront le déficit fédéral à 3$.,3 billions en 2020, soit 16% du PIB—le niveau le plus élevé depuis la Seconde Guerre mondiale. la dette publique totale devrait presque égaler la taille de l’économie cette année et la dépasser l’année prochaine pour la première fois depuis les années 1940. le CBO prévoit que la dette publique dépassera le précédent record établi en 1946-106% du PIB—d’ici 2023.,

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Les mesures de sauvetage économique adoptées par le Congrès, que peu d’experts contestent être nécessaires face à une augmentation record du chômage, sont un moteur principal. Le CBO estime que le Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security (CARES) Act, le plus grand projet de loi de sauvetage adopté à ce jour, ajoutera près de 1.8 billion de dollars aux déficits fédéraux au cours des dix prochaines années—presque tout cela cette année., Fin avril 2020, Le Congrès a approuvé des dépenses supplémentaires de près de 500 milliards de dollars pour donner plus de fonds aux petites entreprises et aux hôpitaux, et d’autres dépenses de relance sont probablement en cours.

En outre, une récession économique augmente les niveaux d’endettement en réduisant les recettes fiscales et en augmentant le montant que les gouvernements dépensent pour le chômage et d’autres prestations. Certaines estimations montrent que la dette s’élève à 117% du PIB d’ici 2025 en cas de reprise atone.

à quoi ressemble le reste du budget?,

dépenses D’urgence mises à part, la majeure partie du budget fédéral est consacrée aux programmes de droits, tels que la sécurité sociale, Medicare et Medicaid. Contrairement aux dépenses discrétionnaires, que le Congrès doit autoriser chaque année par le biais du processus de crédits, les droits sont des dépenses obligatoires, ce qui est automatique à moins que le Congrès ne modifie la législation sous-jacente. Au cours de l’exercice précédent, seulement 30% des dépenses fédérales ont été consacrées à des programmes discrétionnaires, les dépenses de défense en occupant environ la moitié.

les déficits et la dette fédéraux augmentent depuis des années., Au cours de l’exercice qui s’est terminé le 30 septembre 2019, le déficit budgétaire s’est creusé pour la quatrième fois consécutive. Le gouvernement fédéral a dépensé 4,4 billions de dollars tout en ne percevant que 3,5 billions de dollars de recettes, ce qui laisse un déficit budgétaire de 984 milliards de dollars, soit 26% de plus que l’année précédente.

même avant la pandémie, le CBO prévoyait que les déficits annuels dépasseraient la barre des 1 billion de dollars en 2020 et resteraient indéfiniment au-dessus de ce niveau. D’ici 2023, le déficit aura augmenté pendant huit années consécutives, la plus longue séquence de ce type dans L’histoire des États-Unis, dépassant une série de cinq ans pendant la Seconde Guerre mondiale.,

pendant ce temps, la dette détenue par le public—la mesure du montant que le gouvernement doit aux investisseurs extérieurs—s’élevait à 16,9 billions de dollars en 2019. Il a presque doublé depuis 2007, passant d’environ 40% du PIB à près de 80%. (En comptant la dette intragouvernementale, ou les dettes dues par un organisme gouvernemental américain à un autre, le total s’élève à plus de 22,9 billions de dollars, soit plus de 120% du PIB.) Avant de comptabiliser les dépenses pour lutter contre le coronavirus, la dette publique américaine devait presque doubler pour atteindre plus de 29 billions de dollars au cours de la prochaine décennie.,

Quels sont les principaux facteurs de la dette future?

Les principaux moteurs sont toujours les programmes de dépenses obligatoires, à savoir la sécurité sociale—le plus grand programme gouvernemental américain—Medicare et Medicaid. Leurs coûts, qui représentent actuellement 47% de toutes les dépenses fédérales, devraient augmenter en pourcentage du PIB en raison du vieillissement de la population américaine et de la hausse des dépenses de santé qui en résulte.,

pendant ce temps, les paiements d’intérêts sur la dette, qui représentent maintenant 8% du budget, devraient augmenter, tandis que les dépenses discrétionnaires, y compris des programmes tels que la défense et les transports, devraient diminuer en proportion du budget.

Le président Trump a signé plusieurs textes législatifs ayant des implications pour la dette. Le plus important d’entre eux est la Loi sur les réductions D’impôts et L’emploi. Promulguée en décembre 2017, elle constitue la législation de réforme fiscale la plus complète en trois décennies., Trump et certains législateurs Républicains ont déclaré que les réductions d’impôts du projet de loi stimuleraient suffisamment la croissance économique pour augmenter les revenus du gouvernement et équilibrer le budget, mais de nombreux économistes étaient sceptiques à l’égard de cette affirmation.

selon le CBO, la loi augmentera le PIB annuel de près de 1% au cours des dix prochaines années, mais augmentera également les déficits budgétaires annuels et ajoutera environ 1,8 billion de dollars à la dette au cours de la même période. En outre, de nombreuses dispositions sont expirer d’ici 2025, mais si elles sont renouvelées, la dette devrait encore augmenter.,

Les offres passé en 2018 et 2019 sont également prévu une augmentation du déficit. Les dirigeants du Congrès ont convenu en juillet 2019 d’un accord budgétaire de deux ans qui a augmenté les dépenses de 320 milliards de dollars, augmentant le déficit plus rapidement que ce qui aurait été le cas dans le statu quo.

Comment fait-états-UNIS, dette de la comparer à celle d’autres pays?

le ratio dette / PIB des États-Unis est l’un des plus élevés du monde développé. Parmi les autres grands pays industrialisés, les États-Unis ne sont derrière que le Portugal, L’Italie, la Grèce et le Japon.

la pandémie de coronavirus a augmenté les emprunts dans le monde entier. Le Fonds Monétaire International a prévu en avril que la dette publique nette mondiale en pourcentage du PIB passerait de près de 70% à plus de 85%., Parmi les pays développés, ce chiffre devrait passer de 77% à plus de 94%, en raison de l’augmentation à deux chiffres de la dette du Canada, de la France, de l’Italie, du Japon, de l’Espagne, du Royaume-Uni et des États-Unis.

Les États-Unis ont longtemps été la plus grande économie du monde, sans avoir fait défaut sur leur dette. De plus, depuis les années 1940, il est le pays de la monnaie de réserve du monde. En conséquence, le dollar Américain est considéré comme la monnaie la plus souhaitable au monde.,

la forte demande de dollar a aidé les États-Unis à financer leur dette, car de nombreux investisseurs accordent une prime à la détention d’actifs libellés en dollars à faible risque, tels que des bons du Trésor, des billets et des obligations américains. (Ces bons du Trésor sont les principaux instruments financiers que le gouvernement américain émet pour financer ses dépenses.) La demande constante des créanciers étrangers—en grande partie les banques centrales qui ajoutent à leurs réserves en dollars, plutôt que les investisseurs du marché—est un facteur qui a aidé les États-Unis à emprunter de l’argent à des taux d’intérêt relativement bas., Cela place les États-Unis dans une position plus sûre pour une lutte fiscale contre le coronavirus par rapport à d’autres pays développés tels que L’Italie.

Qui détient la dette?

la majeure partie de la dette américaine est détenue par des investisseurs, qui achètent des titres du Trésor à différentes échéances et taux d’intérêt. Cela inclut les investisseurs nationaux et étrangers, ainsi que les fonds gouvernementaux et privés.

les investisseurs étrangers, principalement des gouvernements, détiennent plus de 40% du total. De loin les deux plus grands détenteurs de bons du Trésor sont la Chine et le Japon, qui ont chacun plus de 1 billion de dollars., Pendant la majeure partie de la dernière décennie, la Chine a été le plus grand créancier des États-Unis. Hormis la Chine et le Japon, aucun autre pays ne détient plus de 500 milliards de dollars.

en réponse à la pandémie de coronavirus, la Réserve fédérale a considérablement augmenté ses achats de dette américaine, achetant en quelques jours ce qu’elle achetait en un mois. Le bilan de la Fed a augmenté de plus de 2 billions de dollars depuis début mars 2020, et la banque centrale s’est engagée à des achats d’actifs illimités. Cela a ravivé les inquiétudes des économistes quant à l’indépendance de la Fed.

Quelle est l’importance de la hausse de la dette américaine?,

Les emprunts massifs dus à la pandémie ont relancé le débat sur le péril posé par la dette nationale. Certains économistes craignent que les États-Unis deviennent coincés dans un « piège de la dette”, avec une dette élevée qui tasse la croissance, ce qui conduit lui-même à plus de dette. D’autres, y compris ceux qui souscrivent à la soi-disant théorie monétaire moderne, disent que le pays peut se permettre d’imprimer plus d’argent.

certains disent que le service de la dette pourrait détourner les investissements de domaines vitaux, tels que les infrastructures, l’éducation et la recherche. Edmund S., économiste de l’Université Columbia., Phelps a averti lors d’une conférence téléphonique D’avril 2020 CFR que la dette croissante pourrait rendre le gouvernement plus hésitant à faire face au changement climatique. Il y a aussi des craintes que cela pourrait saper le leadership mondial des États-Unis en laissant moins de dollars pour les opérations militaires, diplomatiques et humanitaires américaines dans le monde.

D’autres experts craignent que les dettes importantes ne deviennent un frein à l’économie ou ne précipitent une crise budgétaire, arguant qu’il existe un point de basculement au-delà duquel de grandes accumulations de dette publique commencent à ralentir la croissance. Dans ce scénario, les investisseurs pourraient perdre confiance dans la capacité de Washington à redresser son navire budgétaire et devenir réticents à financer des emprunts américains sans taux d’intérêt beaucoup plus élevés., Cela pourrait entraîner des déficits encore plus importants et une augmentation des emprunts, ou ce que l’on appelle parfois une spirale de la dette. Une crise budgétaire de cette nature pourrait nécessiter des réductions soudaines et économiquement douloureuses des dépenses ou des augmentations d’impôts.

cependant, quelques économistes ont soutenu que certaines des préoccupations relatives à la dette sont exagérées et suggèrent que Washington a encore des décennies pour s’attaquer au problème., Ils disent que les dépenses de droits et les coûts des soins de santé n’augmentent pas aussi rapidement que prévu et que le coût du financement effectif de la dette-en termes de paiements d’intérêts en proportion du PIB—est à son plus bas niveau depuis les années 1970. Jared Bernstein, Senior fellow au Center on Budget and Policy Priorities, a averti lors d’une réunion du CFR en mai 2018 d’un « trouble déficitaire de l’attention” qui se concentre trop sur la question. « Nous avons été si Franc sur les inconvénients de ces déficits, et ils ne se sont pas matérialisés”, a-t-il déclaré.,

certains experts ont postulé qu’il y avait plus de place pour répondre à la pandémie de coronavirus que d’autres ne le croient. Sebastian Mallaby de CFR a noté que l’inflation largement redoutée après la relance massive entreprise par les banques centrales en réponse à la crise financière de 2008 ne s’est jamais produite. Il fait valoir qu’avec peu d’inflation et des taux d’intérêt extrêmement bas, « le coût de la dette nationale est inférieur à ce que nous pensions, et l’utilisation de ces dépenses d’urgence peut être plus sûre que nous ne l’aurions pensé. »

quelles sont les options politiques pour faire face à la dette?,

Les politiciens et les experts en politiques ont présenté d’innombrables plans au fil des ans pour équilibrer le budget fédéral et réduire la dette. La plupart comprennent une combinaison de réductions profondes des dépenses et d’augmentations d’impôts pour infléchir la courbe de la dette.

Couper dans les dépenses. Les propositions les plus complètes visant à réduire la dette comprennent des réductions importantes des dépenses, en particulier pour les programmes de droits croissants, qui sont les principaux moteurs de l’augmentation future des dépenses., Par exemple, le plan Simpson-Bowles de 2010, un important plan bipartite de réduction du déficit qui n’a pas obtenu le soutien du Congrès, aurait mis la dette sur une trajectoire descendante et réduit les dépenses globales, y compris les dépenses militaires. Il aurait également réduit les paiements de Medicare et Medicaid et mis la sécurité sociale sur une base durable en réduisant certaines prestations et en relevant l’âge de la retraite. La pandémie de coronavirus, cependant, a conduit à une augmentation des appels à combler les lacunes du filet de sécurité sociale américain, ce qui pourrait augmenter la demande de financement à plus long terme.

Augmenter les revenus., La plupart des plans de réforme budgétaire cherchent également à augmenter les recettes fiscales, que ce soit en éliminant les déductions et autres subventions fiscales, en augmentant les taux sur les plus hauts revenus ou en introduisant de nouvelles taxes, telles qu’une taxe sur le carbone. Simpson-Bowles aurait recueilli plus de 1 billion de dollars de nouvelles recettes fiscales. Les analystes ont estimé que la réforme fiscale de 2017, en revanche, réduira les revenus fédéraux de quelque 1,5 billion de dollars sur dix ans. De nombreux économistes et politiciens, y compris certains candidats à la présidentielle de 2020, appellent plutôt à des impôts beaucoup plus élevés sur les hauts revenus, en particulier via un impôt sur la fortune sur le total des actifs supérieurs à un certain montant.,

D’autres options non conventionnelles sont proposées en réponse à la pandémie. Certains législateurs Républicains, qui blâment la Chine pour l’épidémie, veulent que Pékin paie la facture des dommages, y compris en annulant une partie de la dette que les États-Unis doivent à la Chine. Les Experts avertissent cependant qu’une telle décision pourrait signaler que Washington n’est plus un emprunteur digne de confiance, avec des conséquences potentiellement dangereuses pour le système financier mondial.,

certains optimistes pensent que le gouvernement fédéral pourrait continuer à augmenter la dette de nombreuses années à l’avenir avec peu de conséquences, grâce aux profonds réservoirs de confiance accumulés par l’économie américaine aux yeux des investisseurs. Mais de nombreux économistes, c’est tout simplement trop risqué. ” La dette n’a pas d’importance tant qu’elle ne l’a pas fait », déclare Maya MacGuineas, présidente du Comité bipartisan pour un Budget fédéral responsable. « En profitant de notre position privilégiée dans l’économie mondiale, nous pourrions bien la perdre.”