Il debito nazionale degli Stati Uniti sta ancora una volta sollevando campanelli d’allarme. Si prevede che la massiccia spesa in risposta alla pandemia di una nuova malattia da coronavirus, COVID-19, porterà presto il deficit di bilancio a livelli mai visti dalla seconda guerra mondiale. Questa espansione segue anni di debito in picchiata—per un totale di quasi trillion 17 trilioni in 2019—che ora sarà ancora più difficile da ridurre.
Importante legislazione di bilancio firmata dal presidente Donald J., Trump, insieme alla continua crescita dei diritti e all’aumento dei tassi di interesse, ha visto il debito quasi raddoppiare entro il 2029, avvicinandosi alle dimensioni dell’intera economia statunitense. Con il debito aggiunto in risposta alla pandemia, questo probabilmente accadrà anche prima. Ciò potrebbe esporre il paese a una serie di pericoli, dicono gli economisti, e ridurlo richiederà decisioni politicamente difficili per frenare la spesa dei diritti, aumentare le tasse o entrambi.
Come è arrivato il debito dove è oggi?,
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Gli Stati Uniti hanno eseguito deficit annuali—spendendo più di quanto il Tesoro raccoglie—quasi ogni anno dalla fondazione della nazione. Il periodo dalla seconda guerra mondiale, durante il quale gli Stati Uniti sono emersi come una superpotenza globale, è un buon punto di partenza da cui prendere in esame i moderni livelli di debito. La spesa per la difesa durante la guerra ha portato a prestiti senza precedenti, con il debito alle stelle a più del 100 per cento del prodotto interno lordo (PIL) nel 1946., (Il deficit è una misura annuale, mentre il debito si riferisce all’importo cumulativo che il governo deve. Misurare sia il deficit che il debito in proporzione al PIL è un modo standard per confrontare la spesa nel tempo, poiché si adatta automaticamente all’inflazione, alla crescita della popolazione e alle variazioni del reddito pro capite.)
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Nei successivi trent’anni, la crescita economica sostenuta ha gradualmente ridotto il debito in percentuale dell’economia, nonostante le guerre in Corea e Vietnam e l’istituzione di Medicare e Medicaid. Nel complesso, il debito in percentuale del PIL ha toccato il fondo nel 1974, attestandosi al 24 per cento.
A partire dal 1980, mongolfiera spese per la difesa e tagli fiscali radicali inaugurato un nuovo periodo di aumento del debito., Nel corso del 1990, una combinazione di aumenti delle tasse, tagli alla difesa, e un boom economico ridotto il debito in percentuale del PIL e, a partire dal 1998, ha portato quattro anni consecutivi di avanzi di bilancio—il primo tale striscia in quarant’anni.
I deficit sono tornati sotto il presidente George W. Bush, che ha supervisionato un periodo di tagli fiscali, spese di guerra in Afghanistan e Iraq e nuovi importanti diritti, come Medicare Part D., I deficit annuali hanno raggiunto livelli record—più di trillion 1 trilione-sotto il presidente Barack Obama, che, in risposta alla Grande Recessione, ha continuato il programma di salvataggio bancario dell’amministrazione Bush e ha fornito centinaia di miliardi di dollari in stimoli fiscali.
In che modo la pandemia di coronavirus influenzerà il debito?
La pandemia è sulla buona strada per aumentare il debito a causa del danno economico che sta causando, nonché a causa delle misure adottate in risposta. Il Congressional Budget Office (CBO) stima che questi fattori spingeranno il deficit federale a $3.,3 miliardi nel 2020, il 16 per cento del PIL, il livello più alto dalla seconda Guerra Mondiale. Totale debito pubblico è previsto a quasi parità di dimensioni dell’economia di quest’anno e per superare il prossimo anno, per la prima volta dal 1940. Il CBO prevede che il debito pubblico supererà il precedente record stabilito nel 1946-106 per cento del PIL entro il 2023.,
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Le misure di salvataggio economico approvate dal Congresso, che pochi esperti contestano fossero necessarie a fronte di un aumento record della disoccupazione, sono un driver principale. Il CBO stima che il Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security (CARES) Act, il più grande disegno di legge di salvataggio approvato finora, aggiungerà quasi trillion 1.8 trilioni di deficit federali nei prossimi dieci anni—quasi tutto questo quest’anno., Alla fine di aprile 2020, il Congresso ha approvato un ulteriore quasi billion 500 miliardi di spesa per dare più fondi alle piccole imprese e ospedali, e più stimolo spesa è probabile sulla strada.
Inoltre, una recessione economica aumenta i livelli di debito riducendo le entrate fiscali e aumentando l’importo che i governi spendono per la disoccupazione e altri benefici. Alcune stime mostrano che il debito sale al 117% del PIL entro il 2025 in caso di ripresa lenta.
Che aspetto ha il resto del budget?,
Spese di emergenza a parte, la maggior parte del bilancio federale va verso i programmi di diritto, come la sicurezza sociale, Medicare, e Medicaid. A differenza della spesa discrezionale, che il Congresso deve autorizzare ogni anno attraverso il processo di stanziamenti, i diritti sono spese obbligatorie, che è automatico a meno che il Congresso non alteri la legislazione sottostante. Nell’anno fiscale precedente, solo il 30% della spesa federale è andato verso programmi discrezionali, con la spesa per la difesa che occupa circa la metà di quella.
I deficit e il debito federali sono in aumento da anni., Durante l’anno fiscale che si è concluso il 30 settembre 2019, il deficit di bilancio si è ampliato per la quarta volta consecutiva. Il governo federale ha speso trillion 4.4 trilioni pur prendendo in soli trillion 3.5 trilioni di entrate, lasciando un deficit di bilancio di billion 984 miliardi, 26 per cento in più rispetto all’anno prima.
Anche prima della pandemia, il CBO prevedeva che i deficit annuali avrebbero violato il segno di trillion 1 trilione in 2020 e sarebbero rimasti al di sopra di quel livello indefinitamente. Entro il 2023, il deficit sarà aumentato per otto anni consecutivi, la più lunga striscia di questo tipo nella storia degli Stati Uniti, superando una corsa di cinque anni durante la seconda guerra mondiale.,
Nel frattempo, il debito detenuto dal pubblico—la misura di quanto il governo deve agli investitori esterni—era di trillion 16.9 trilioni nel 2019. È quasi raddoppiato dal 2007, passando da circa il 40% del PIL a quasi l ‘ 80%. (Contando il debito intragovernativo, o debiti dovuti da un’agenzia governativa statunitense a un’altra, porta il totale a più di trillion 22.9 trilioni, oltre il 120% del PIL.) Prima di contabilizzare la spesa per combattere il coronavirus, il debito pubblico degli Stati Uniti era destinato a quasi raddoppiare a più di trillion 29 trilioni nel prossimo decennio.,
Quali sono i driver principali del debito futuro?
I principali driver sono ancora programmi di spesa obbligatori, vale a dire Social Security—il più grande programma di governo degli Stati Uniti—Medicare, e Medicaid. I loro costi, che attualmente rappresentano il 47% di tutta la spesa federale, dovrebbero aumentare in percentuale del PIL a causa dell’invecchiamento della popolazione statunitense e del conseguente aumento delle spese sanitarie.,
Nel frattempo, i pagamenti di interessi sul debito, che ora rappresentano l ‘ 8% del budget, dovrebbero aumentare, mentre la spesa discrezionale, inclusi programmi come la difesa e i trasporti, dovrebbe ridursi in proporzione al budget.
Il presidente Trump ha firmato diversi atti legislativi con implicazioni per il debito. Il più significativo di questi è il taglio delle tasse e il Jobs Act. Firmato in legge nel dicembre 2017, è la legislazione di riforma fiscale più completa in tre decenni., Trump e alcuni legislatori repubblicani hanno detto che i tagli fiscali del disegno di legge aumenterebbero la crescita economica abbastanza da aumentare le entrate del governo e bilanciare il bilancio, ma molti economisti erano scettici su questa affermazione.
Il CBO afferma che la legge aumenterà il PIL annuale di quasi l ‘ 1% nei prossimi dieci anni, ma aumenterà anche le carenze di bilancio annuali e aggiungerà un altro circa trillion 1.8 trilioni al debito nello stesso periodo. Inoltre, molte delle disposizioni sono destinate a scadere entro il 2025, ma se vengono rinnovate, il debito aumenterebbe ulteriormente.,
I tagli fiscali aggiungeranno altri circa trillion 1.8 trilioni al debito nei prossimi dieci anni.
Si prevede che anche le offerte di spesa approvate nel 2018 e nel 2019 aumenteranno il deficit. I leader del Congresso hanno concordato a luglio 2019 un accordo di bilancio di due anni che ha aumentato la spesa di billion 320 miliardi, aumentando il deficit più rapidamente di quanto sarebbe stato il caso sotto lo status quo.
Come funziona U. S., debito rispetto a quello di altri paesi?
Il rapporto debito / PIL degli Stati Uniti è tra i più alti del mondo sviluppato. Tra gli altri principali paesi industrializzati, gli Stati Uniti sono dietro solo a Portogallo, Italia, Grecia e Giappone.
La pandemia di coronavirus ha aumentato i prestiti in tutto il mondo. Il Fondo monetario internazionale ad aprile ha previsto che il debito pubblico netto globale in percentuale del PIL aumenterà da quasi il 70% a oltre l ‘ 85%., Tra le nazioni sviluppate, questa cifra dovrebbe aumentare dal 77 per cento a oltre il 94 per cento, spinta da aumenti a due cifre del debito di Canada, Francia, Italia, Giappone, Spagna, Regno Unito e Stati Uniti.
Gli Stati Uniti sono stati a lungo la più grande economia del mondo, senza alcun record di inadempienza sul proprio debito. Inoltre, dal 1940 è stato il paese di valuta di riserva del mondo. Di conseguenza, il dollaro statunitense è considerato la valuta più desiderabile al mondo.,
La forte domanda del dollaro ha aiutato gli Stati Uniti a finanziare il proprio debito, poiché molti investitori hanno messo un premio sulla detenzione di attività a basso rischio denominate in dollari come buoni del Tesoro, banconote e obbligazioni statunitensi. (Questi Treasurys sono gli strumenti finanziari primari che il governo degli Stati Uniti emette per finanziare la sua spesa.) La domanda costante da parte dei creditori stranieri-in gran parte banche centrali che aggiungono alle loro riserve in dollari, piuttosto che investitori di mercato—è un fattore che ha aiutato gli Stati Uniti a prendere in prestito denaro a tassi di interesse relativamente bassi., Questo pone gli Stati Uniti in una posizione più sicura per una lotta fiscale contro il coronavirus rispetto ad altri paesi sviluppati come l’Italia.
Chi detiene il debito?
La maggior parte del debito degli Stati Uniti è detenuto da investitori, che acquistano titoli del Tesoro a scadenze e tassi di interesse variabili. Ciò include investitori nazionali e stranieri, nonché fondi governativi e privati.
Gli investitori stranieri, per lo più i governi, detengono più del 40 per cento del totale. Di gran lunga i due maggiori detentori di tesori sono Cina e Giappone, che hanno ciascuno più di trillion 1 trilioni., Per la maggior parte dell’ultimo decennio, la Cina è stata il più grande creditore degli Stati Uniti. A parte la Cina e il Giappone, nessun altro paese detiene più di billion 500 miliardi.
In risposta alla pandemia di coronavirus, la Federal Reserve ha aumentato drasticamente i suoi acquisti di debito degli Stati Uniti, acquistando in giorni ciò che acquistava in un mese. Il bilancio della Fed è cresciuto di oltre trillion 2 trilioni dall’inizio di marzo 2020 e la banca centrale si è impegnata ad acquistare asset illimitati. Questo ha rinnovato le preoccupazioni tra gli economisti circa l’indipendenza della Fed.
Quanto conta l’aumento del debito degli Stati Uniti?,
L’enorme indebitamento dovuto alla pandemia ha rinnovato il dibattito sul pericolo rappresentato dal debito nazionale. Alcuni economisti temono che gli Stati Uniti diventeranno bloccati in una “trappola del debito”, con un alto debito che riduce la crescita, il che a sua volta porta a più debito. Altri, compresi quelli che sottoscrivono la cosiddetta teoria monetaria moderna, dicono che il paese può permettersi di stampare più denaro.
Alcuni dicono che il servizio del debito potrebbe deviare gli investimenti da aree vitali, come le infrastrutture, l’istruzione e la ricerca. L’economista della Columbia University Edmund S., Phelps ha avvertito in una conference call di aprile 2020 CFR che il debito crescente potrebbe rendere il governo più titubante ad affrontare il cambiamento climatico. Ci sono anche timori che potrebbe minare la leadership globale degli Stati Uniti lasciando meno dollari per le operazioni militari, diplomatiche e umanitarie degli Stati Uniti in tutto il mondo.
Alcuni dicono che il servizio del debito potrebbe deviare gli investimenti da aree vitali, come le infrastrutture, l’istruzione e la ricerca.,
Altri esperti preoccuparsi che i grandi debiti potrebbe diventare un peso per l’economia o precipitare in una crisi fiscale, sostenendo che c’è un punto di non ritorno oltre il quale i grandi accumuli di debito pubblico iniziano a rallentare la crescita. In questo scenario, gli investitori potrebbero perdere la fiducia nella capacità di Washington di correggere la sua nave fiscale e diventare riluttanti a finanziare i prestiti statunitensi senza tassi di interesse molto più alti., Ciò potrebbe comportare deficit ancora più grandi e un aumento dei prestiti, o quello che a volte viene chiamato una spirale del debito. Una crisi fiscale di questo tipo potrebbe richiedere tagli improvvisi ed economicamente dolorosi della spesa o aumenti delle tasse.
Tuttavia, alcuni economisti hanno sostenuto che alcune delle preoccupazioni sul debito sono esagerate e suggeriscono che Washington ha ancora decenni per affrontare il problema., Dicono di autorizzazione di spesa e i costi della sanità non crescono più rapidamente come previsto e che il costo della realtà di finanziamento del debito, in termini di spesa per interessi in rapporto al PIL—è al suo livello più basso dal 1970. Jared Bernstein, senior fellow presso il Center on Budget and Policy Priorities, avvertito in una CF incontro nel Maggio 2018 circa un “deficit di attenzione disordine”, che si concentra troppo sulla questione. “Siamo stati così schietti sugli aspetti negativi di questi deficit, e non si sono materializzati”, ha detto.,
Alcuni esperti hanno ipotizzato che ci sia più spazio per rispondere alla pandemia di coronavirus di quanto altri credano. Sebastian Mallaby del CFR ha osservato che l’inflazione ampiamente temuta dopo il massiccio stimolo intrapreso dalle banche centrali in risposta alla crisi finanziaria del 2008 non si è mai verificata. Egli sostiene che con poca inflazione e tassi di interesse ai minimi estremi, “il costo del debito nazionale è inferiore a quanto pensassimo, e l’uso di questa spesa di emergenza può essere più sicuro di quanto avremmo pensato.”
Quali sono le opzioni politiche per affrontare il debito?,
Politici ed esperti di politica hanno presentato innumerevoli piani nel corso degli anni per bilanciare il bilancio federale e ridurre il debito. La maggior parte include una combinazione di profondi tagli alla spesa e aumenti delle tasse per piegare la curva del debito.
Tagliare la spesa. Le proposte più complete per frenare il debito includono importanti tagli alla spesa, in particolare per i crescenti programmi di diritto, che sono i principali driver di futuri aumenti della spesa., Ad esempio, il piano Simpson-Bowles del 2010, un importante piano bipartisan di riduzione del deficit che non è riuscito a ottenere il sostegno al Congresso, avrebbe messo il debito su un percorso al ribasso e ridotto la spesa complessiva, comprese le spese militari. Avrebbe anche ridotto i pagamenti Medicare e Medicaid e messo la sicurezza sociale su un piano sostenibile riducendo alcuni benefici e aumentando l’età pensionabile. La pandemia di coronavirus, tuttavia, ha portato ad un aumento delle chiamate per affrontare le lacune nella rete di sicurezza sociale degli Stati Uniti, che potrebbe aumentare la domanda di finanziamenti più a lungo termine.
Aumentare le entrate., La maggior parte dei piani di riforma del bilancio cerca anche di aumentare le entrate fiscali, eliminando detrazioni e altri sussidi fiscali, aumentando i tassi sui percettori più elevati o introducendo nuove tasse, come una tassa sul carbonio. Simpson-Bowles avrebbe raccolto più di trillion 1 trilioni di nuove entrate fiscali. Gli analisti hanno stimato che la riforma fiscale 2017, al contrario, ridurrà le entrate federali di circa trillion 1.5 trilioni in dieci anni. Molti economisti e politici, tra cui alcuni candidati presidenziali 2020, chiedono invece tasse molto più alte sui percettori di reddito elevato, in particolare attraverso un’imposta patrimoniale sul totale delle attività oltre un certo importo.,
In risposta alla pandemia vengono proposte altre opzioni non convenzionali. Alcuni legislatori repubblicani, che incolpano la Cina per l’epidemia, vogliono che Pechino paghi il conto per i danni, anche annullando parte del debito che gli Stati Uniti devono alla Cina. Gli esperti avvertono, tuttavia, che una tale mossa potrebbe segnalare che Washington non è più un mutuatario affidabile, con conseguenze potenzialmente pericolose per il sistema finanziario globale.,
Alcuni ottimisti ritengono che il governo federale potrebbe continuare ad espandere il debito molti anni nel futuro con poche conseguenze, grazie ai profondi serbatoi di fiducia che l’economia statunitense ha accumulato agli occhi degli investitori. Ma molti economisti dicono che questo è semplicemente troppo rischioso. ” Il debito non ha importanza finché non lo fa”, afferma Maya MacGuineas, presidente del Comitato bipartisan per un bilancio federale responsabile. “Approfittando della nostra posizione privilegiata nell’economia globale, potremmo perderla.”
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