el rendimiento de los bonos públicos a corto plazo mantenidos en el país se percibe normalmente como un buen indicador del tipo libre de riesgo. En la valoración de las empresas, el rendimiento a largo plazo de los bonos cupón del Tesoro de los Estados Unidos se acepta generalmente como la tasa de rendimiento libre de riesgo. Sin embargo, teóricamente esto solo es correcto si no se percibe riesgo de incumplimiento asociado con el bono., Convencionalmente se considera que los bonos del estado están relativamente libres de riesgo para un tenedor Nacional de un bono del estado, porque, por definición, no hay riesgo de incumplimiento: el bono es una forma de obligación del gobierno que se cumple mediante el pago de otra forma de obligación del gobierno (es decir, la moneda nacional). De hecho, el incumplimiento de la deuda pública ocurre, por lo que si en teoría esto es imposible, entonces esto señala una deficiencia de la teoría., Otro problema con este enfoque es que con los bonos con cupón, el inversor no sabe ex ante cuál será su rendimiento en los cupones reinvertidos (y, por lo tanto, el rendimiento realmente no puede considerarse libre de riesgo).
algunos académicos apoyan el uso de las tasas swap como medida de la tasa libre de riesgo. Feldhutter y Lando (2007) afirman: «the La tasa sin riesgo está mejor representada por la tasa swap que la tasa del Tesoro para todos los vencimientos».
también existe el riesgo de que el Gobierno ‘imprima más dinero’ para cumplir con la obligación, pagando así en moneda de menor valor., Esto puede percibirse como una forma de impuesto, más que una forma de incumplimiento, un concepto similar al de señoreaje. Pero el resultado para el inversor es el mismo, la pérdida de valor de acuerdo con su medición, por lo que centrarse estrictamente en el incumplimiento no incluye todo el riesgo.
la misma consideración no se aplica necesariamente a un tenedor extranjero de un bono del estado, ya que un tenedor extranjero también requiere una compensación por posibles movimientos de divisas, además de la compensación requerida por un tenedor Nacional., Dado que el tipo exento de riesgo debería excluir teóricamente cualquier riesgo, impago o de otro tipo, ello implica que los rendimientos de la deuda pública de propiedad extranjera no pueden utilizarse como base para calcular el tipo exento de riesgo.
dado que el rendimiento requerido de los bonos del Estado para los tenedores nacionales y extranjeros no puede distinguirse en un mercado internacional de deuda pública, esto puede significar que los rendimientos de la deuda pública no son un buen indicador de la tasa libre de riesgo.
otra posibilidad utilizada para estimar el tipo libre de riesgo es el tipo de interés interbancario., Esto parece basarse en que estas instituciones se benefician de una garantía implícita, respaldada por el papel de las autoridades monetarias como «prestamistas de última instancia».»(En un sistema con una oferta monetaria endógena, las «autoridades monetarias» pueden ser agentes privados, así como el Banco central – refiérase a Graziani «la teoría de la producción monetaria».,) Una vez más, la misma observación se aplica a los bancos como indicador indirecto del tipo libre de riesgo: si se percibe algún riesgo de incumplimiento implícito en el tipo de interés interbancario, no es apropiado utilizar este tipo como indicador indirecto del tipo libre de riesgo.
Se pueden extraer conclusiones similares de otros tipos de referencia potenciales, incluidos los bonos corporativos con calificación AAA de entidades consideradas «demasiado grandes para quebrar».,»
una solución que se ha propuesto para resolver el problema de no tener un buen «proxy» para el activo libre de riesgo, para proporcionar un tipo «observable» libre de riesgo es tener alguna forma de activo internacional garantizado que proporcione un rendimiento garantizado durante un período de tiempo indefinido (posiblemente incluso a perpetuidad). Hay algunos activos en existencia que podrían replicar algunas de las propiedades hipotéticas de este activo. Por ejemplo, un candidato potencial son los bonos «consol» que fueron emitidos por el gobierno británico en el siglo XVIII.
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