Die Rendite von im Inland gehaltenen kurzlaufenden Staatsanleihen wird in der Regel als guter Proxy für den risikofreien Zinssatz wahrgenommen. In der Unternehmensbewertung wird die langfristige Rendite der US-Treasury-Kuponanleihen allgemein als risikofreie Rendite akzeptiert. Theoretisch ist dies jedoch nur dann richtig, wenn mit der Anleihe kein wahrgenommenes Ausfallrisiko verbunden ist., Staatsanleihen gelten herkömmlicherweise als relativ risikofrei für einen inländischen Inhaber einer Staatsanleihe, da per Definition kein Ausfallrisiko besteht-die Anleihe ist eine Form der staatlichen Verpflichtung, die durch die Zahlung einer anderen Form der staatlichen Verpflichtung (d. H. Der Landeswährung) erfüllt wird. Tatsächlich kommt es zu einem Ausfall der Staatsschulden, wenn dies theoretisch unmöglich ist, weist dies auf einen Mangel der Theorie hin., Ein weiteres Problem bei diesem Ansatz ist, dass der Anleger bei kupontragenden Anleihen ex-ante nicht weiß, wie hoch seine Rendite auf die reinvestierten Kupons sein wird (und daher die Rendite nicht wirklich als risikofrei angesehen werden kann).
Einige Wissenschaftler unterstützen die Verwendung von Swap-Raten als Messung des risikofreien Zinssatzes. Feldhutter und Lando (2007) Zustand: „…der risikolose Zinssatz ist besser, Proxy durch die swap-rate als die Treasury-Zinssatz für alle Laufzeiten“.
Es besteht auch die Gefahr, dass die Regierung „mehr Geld druckt“, um die Verpflichtung zu erfüllen und somit in weniger geschätzter Währung zurückzuzahlen., Dies kann als eine Form der Steuer wahrgenommen werden, anstatt eine Form des Ausfalls, ein Konzept ähnlich dem von Seigniorage. Aber das Ergebnis für den Anleger ist das gleiche, Wertverlust nach seiner Messung, so dass die Konzentration streng auf Ausfall beinhaltet nicht alle Risiken.
Die gleiche Gegenleistung gilt nicht notwendigerweise für einen ausländischen Inhaber einer Staatsanleihe, da ein ausländischer Inhaber zusätzlich zu der von einem inländischen Inhaber geforderten Entschädigung auch eine Entschädigung für potenzielle Devisenbewegungen verlangt., Da der risikofreie Zinssatz theoretisch jedes Risiko, jeden Ausfall oder auf andere Weise ausschließen sollte, bedeutet dies, dass die Renditen ausländischer Staatsanleihen nicht als Grundlage für die Berechnung des risikofreien Zinssatzes verwendet werden können.
Da die erforderliche Rendite von Staatsanleihen für inländische und ausländische Inhaber auf einem internationalen Markt für Staatsanleihen nicht unterschieden werden kann, kann dies bedeuten, dass die Renditen für Staatsanleihen kein guter Proxy für den risikofreien Zinssatz sind.
Eine weitere Möglichkeit zur Schätzung des risikofreien Zinssatzes ist der Interbankenkreditsatz., Dies scheint auf der Grundlage einer impliziten Garantie dieser Institute zu erfolgen, die durch die Rolle der Währungsbehörden als „Kreditgeber des letzten Ausweges“ untermauert wird.“(In einem System mit einer endogenen Geldmenge können die „Währungsbehörden“ sowohl private Agenten als auch die Zentralbank sein – siehe Graziani „Die Theorie der monetären Produktion“.,) Auch hier gilt die gleiche Beobachtung für die Banken als Proxy für den risikofreien Zinssatz-wenn ein wahrgenommenes Ausfallrisiko besteht, das mit dem Interbankenkreditsatz impliziert ist, ist es nicht angemessen, diesen Zinssatz als Proxy für den risikofreien Zinssatz zu verwenden.
Ähnliche Schlussfolgerungen lassen sich aus anderen möglichen Leitzinsen ziehen, darunter AAA-bewertete Unternehmensanleihen von Instituten, die als „zu groß zum Scheitern“ gelten.,“
Eine Lösung, die vorgeschlagen wurde, um das Problem zu lösen, keinen guten „Stellvertreter“ für den risikofreien Vermögenswert zu haben, um einen „beobachtbaren“ risikofreien Zinssatz bereitzustellen, besteht darin, über einen internationalen garantierten Vermögenswert zu verfügen, der eine garantierte Rendite über einen unbestimmten Zeitraum (möglicherweise sogar auf Dauer) bietet. Es gibt einige Assets, die einige der hypothetischen Eigenschaften dieses Assets replizieren könnten. Ein potenzieller Kandidat sind beispielsweise die Consol-Anleihen, die im 18.Jahrhundert von der britischen Regierung emittiert wurden.
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